SSR Mining Inc.(TSE:SSRM)의 본질적 가치 살펴보기

주식 분석

오늘은 미래 현금 흐름을 예측한 다음 이를 현재 가치로 할인하여 SSR Mining Inc.(TSE:SSRM)의 투자 기회로서의 매력을 추정하는 데 사용되는 평가 방법을 간단히 살펴보겠습니다. 이를 달성하는 한 가지 방법은 DCF(할인된 현금 흐름) 모델을 사용하는 것입니다. 이해할 수 없다고 생각하기 전에 먼저 읽어보세요! 실제로는 상상하는 것보다 훨씬 덜 복잡합니다.

기업은 다양한 방식으로 평가될 수 있으므로 DCF가 모든 상황에 완벽하지는 않다는 점을 지적하고 싶습니다. 주식 분석을 예리하게 학습하는 사람들에게는 여기에 있는 Simply Wall St 분석 모델이 흥미로울 수 있습니다.

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우리는 2단계 모델을 사용합니다. 이는 단순히 회사의 현금 흐름에 대해 서로 다른 두 가지 성장률 기간이 있음을 의미합니다. 일반적으로 첫 번째 단계는 높은 성장 단계이고 두 번째 단계는 낮은 성장 단계입니다. 첫 번째 단계에서는 향후 10년 동안 기업에 대한 현금 흐름을 추정해야 합니다. 가능한 경우 분석가의 추정치를 사용하지만, 이를 사용할 수 없는 경우 마지막 추정치 또는 보고된 가치에서 이전 잉여현금흐름(FCF)을 추정합니다. 우리는 이 기간 동안 잉여현금흐름이 감소하는 기업의 감소율이 둔화되고, 잉여현금흐름이 증가하는 기업의 성장률이 둔화될 것이라고 가정합니다. 우리는 성장이 후기보다 초기에 더 둔화되는 경향이 있다는 것을 반영하기 위해 이렇게 합니다.

DCF는 미래의 1달러가 현재 1달러보다 가치가 낮다는 생각에 관한 것이므로 이러한 미래 현금 흐름의 가치를 오늘의 달러로 추정된 가치로 할인합니다.

("Est" = Simply Wall St에서 추정한 FCF 성장률)10년 현금흐름의 현재가치(PVCF)= 13억 달러

초기 10년 동안의 미래 현금 흐름의 현재 가치를 계산한 후에는 첫 번째 단계 이후의 모든 미래 현금 흐름을 설명하는 최종 가치를 계산해야 합니다. 여러 가지 이유로 한 국가의 GDP 성장률을 초과할 수 없는 매우 보수적인 성장률이 사용됩니다. 이번 경우에는 10년 만기 국채 수익률의 5년 평균(1.9%)을 사용해 미래 성장률을 추정했습니다. 10년의 '성장' 기간과 마찬가지로 7.8%의 자기자본비용을 사용하여 미래현금흐름을 현재가치로 할인합니다.

최종 가치(TV)= FCF2033 × (1 + g) ¼ (r – g) = 미화 1억 7,800만 달러× (1 + 1.9%) ¼ (7.8%– 1.9%) = 미화 31억 달러

최종 가치의 현재 가치(PVTV)= TV / (1 + r)10= 미화 31억 달러 ¼ ( 1 + 7.8%)10= 미화 15억 달러

총 가치는 향후 10년간의 현금 흐름에 할인된 최종 가치를 더한 값으로 총 자기자본 가치가 되며, 이 경우 미화 28억 달러입니다. 마지막 단계는 자기자본 가치를 발행 주식 수로 나누는 것입니다. CA$20.0의 현재 주가와 비교하면 이 회사는 이 글을 쓰는 시점의 공정 가치 수준으로 보입니다. 하지만 평가는 망원경처럼 부정확한 도구입니다. 몇도만 움직여도 다른 은하계에 도달하게 됩니다. 이것을 명심하십시오.

위의 계산은 두 가지 가정에 크게 의존합니다. 첫 번째는 할인율이고 다른 하나는 현금흐름입니다. 이러한 입력에 동의할 필요는 없습니다. 직접 계산을 다시 수행하고 이를 가지고 플레이하는 것이 좋습니다. 또한 DCF는 산업의 주기성이나 회사의 미래 자본 요구 사항을 고려하지 않으므로 회사의 잠재적 성과에 대한 전체적인 그림을 제공하지 않습니다. SSR 마이닝을 잠재적 주주로 보고 있다는 점을 감안할 때, 부채를 설명하는 자본 비용(또는 가중 평균 자본 비용, WACC)이 아닌 자기자본 비용을 할인율로 사용합니다. 이 계산에서는 레버리지 베타 1.178을 기준으로 7.8%를 사용했습니다. 베타는 시장 전체와 비교하여 주식의 변동성을 측정한 것입니다. 우리는 안정적인 비즈니스를 위한 합리적인 범위인 0.8에서 2.0 사이의 제한을 적용한 전 세계적으로 비교 가능한 회사의 업계 평균 베타에서 베타를 얻습니다.